未覆盖利率平价_Uncovered Interest Rate Parity
什么是未覆盖利率平价（UIP）？
未覆盖利率平价（UIP）理论表明，两国之间的利率差异将等于同一时期内货币汇率的相对变化。这是利率平价（IRP）的一种形式，主要与覆盖利率平价一起使用。如果未覆盖利率平价关系不成立，那么就存在通过货币套利或外汇套利获得无风险利润的机会。
主要要点
- 未覆盖利率平价（UIP）是经济学中的一个基本公式，统领着外国与国内利率及货币汇率之间的关系。
- 利率平价的基本前提是，在全球经济中，商品价格一旦考虑了利率和汇率，应该在任何地方都是相同的（单一价格法则）。
- UIP与覆盖利率平价形成对比，后者是通过使用远期合约来对冲外汇汇率的风险，以避免外汇交易者的风险。
未覆盖利率平价的公式为：
未覆盖利率平价基于这样的理论：利率高的国家通常会有其货币贬值。这是通过上面的公式计算得出的，此公式将两种货币之间的即期汇率进行计算，将其乘以一个国家的利率，再除以另一个国家的利率。
理论上，预期的即期汇率将等于两个国家利率之间的差距。
然而，如果这种情况没有发生，投资者可以通过在低利率货币中贷款，然后用这笔钱购买高利率货币来获利。
一个低利率的货币将在面对一个高利率货币时以远期溢价交易。例如，美元通常以远期溢价交易于加元；相反，加元相对于美元则以远期折价交易。
未覆盖利率平价告诉我们什么？
未覆盖利率平价条件涉及两条收益流：一种来自外币钱市场的投资利率，另一种来自外币即期汇率的变化。换句话说， 未覆盖利率平价假设外汇市场达到均衡，因此，调整外币即期汇率变化后，国内资产（即，像美国国债这样的无风险利率）的预期收益将等于外资资产的预期收益。
当未覆盖利率平价成立时，同步进行高收益货币投资多头和低收益货币投资空头，或利率价差时，不会有超额收益。未覆盖利率平价假设高利率或无风险货币市场收益的国家，其国内货币相对于外币将经历贬值。
UIP与所谓的“单一价格法则”有关，这是一种经济理论，指出在全球任何地方，交易的同类证券、商品或产品的价格在考虑汇率后应当是一样的——前提是它在一个无贸易限制的自由市场中交易。
“单一价格法则”存在，是因为不同地点之间的资产价格差异最终应该会被消除，因为套利机会的存在。单一价格法则理论是购买力平价（PPP）概念的基础。购买力平价指出，当一篮子相同的商品在两国中定价相同，两种货币的价值就是相等的。这与一个可以用于比较不同货币市场上证券的公式有关。由于汇率经常波动，这个公式可以定期重新计算，以识别各种国际市场的错误定价。
覆盖利率平价和未覆盖利率平价的区别
覆盖利率平价（CIP）涉及使用远期合约或期货合约来对冲汇率风险，因此能够在市场上进行对冲。而未覆盖利率平价（UIP）涉及预测汇率，并且不对外汇风险进行对冲——即没有远期合约，只使用预期的即期汇率。
当远期汇率和预期即期汇率相同时，理论上 覆盖与未覆盖利率平价之间没有区别。
未覆盖利率平价的局限性
对未覆盖利率平价的支持证据有限，但经济学家、学术界和分析师仍将其作为理论和概念框架，以表示理性预期模型。UIP要求假设资本市场是有效的。
实证证据表明，在短期和中期内，较高收益货币的贬值水平通常低于未覆盖利率平价的预测。许多时候，较高收益货币的价值实际上是升值而不是贬值。
简单地说，利率平价是什么？
利率平价关注两个核心组成部分：两国之间的货币交换和每种货币的利率。利率平价是一种理论，表明这两国之间的差异等于在给定时间段内外汇汇率的变化。
利率平价的两种类型是什么？
利率平价的两种主要类型是覆盖和平价。覆盖包括使用远期或期货合约，以对冲汇率风险。未覆盖则不涉及这些远期合约，而是使用预期即期汇率。
未覆盖利率套利意味着什么？
未覆盖利率套利意味着外汇投资者可以通过在利率较低的货币中贷款，然后购买高利率的外币来获利。
结论
未覆盖利率平价是基于外汇汇率消除两国之间利率差异的理论。然而，这一理论并不总是成立。宏观经济因素，如货币政策、外汇市场的扭曲和时间跨度，都会影响这一理论的有效性。
因此，投资者可以利用这一机会通过在国内低利率货币中贷款并购买高利率外币来获利，因为市场的不完善和其他因素影响着货币的波动。
参考文献
[1] V Orellana. "Uncovered Interest Rate Parity: A Gravity-Panel Approach."